逸富盈策略APP下载英伟达投资方向变了

上周，英伟达刚宣布50亿美元入股CPU厂商英特尔，本周一，英伟达又宣布将向大模型厂商OpenAI投资最多1000亿美元。

对比过去英伟达对一些初创公司的投资，这两笔新的投资额度都巨大，两家被投公司的体量也很大。英特尔的市值上千亿美元，早在今年3月，OpenAI的估值也已站上3000亿美元。

阔绰出手，难掩英伟达巩固AI芯片霸主地位的野心。今年以来，英伟达连续出招，在全球多地为自家AI芯片和配套系统寻找新的市场。如今与OpenAI的合作，也可视为英伟达保障未来销路的一种努力。

英伟达正在通过合纵连横的投资，将AI领域的强者转变为亲密盟友。这种以入股为基础的合作，或以合作为前提的入股方式值得玩味，是否会促使AI市场迎来新的格局？

两笔数额巨大的投资

英伟达越来越喜欢投资，这不是秘密。

据企业服务数据库机构Crunchbase统计，2020年~2024年，英伟达及其风险投资部门每年向初创公司的投资分别为2笔、10笔、9笔、47笔、56笔，2023年投资数量开始明显增加。另有消息称，英伟达旗下的创投和企业投资部门在2024年前9个月投出了10亿美元，比前一年增加了15%。

据此前第一财经记者梳理，截至2024年7月，当年英伟达参与的融资或收购中，所在轮次金额过亿美元的有10笔，其中有2笔投资所在轮次金额超过10亿美元。英伟达去年投资的主要领域包括自动驾驶、显卡集群软件、人形机器人和大模型。

今年以来，英伟达投资频次还在增加。据Crunchbase数据，到9月中旬，英伟达今年已通过风险投资部门NVentures对私营企业进行了至少42项投资，相比去年同期略有上升。

据第一财经记者不完全统计，不包括对英特尔和OpenAI的投资，英伟达今年比较受市场关注的投资中，至少还有7笔所在的融资轮次金额过亿美元。这些被投公司基本是初创企业或独角兽。从被投公司所处行业看，英伟达对能源领域的核聚变以及量子计算、数据中心颇感兴趣，此外，今年英伟达继续青睐大模型公司和自动驾驶公司。

这些投资与英伟达的发展方向相关。以量子计算为例，英伟达CEO黄仁勋今年多次强调对量子计算的看好，并释放了和量子计算公司合作的意愿。

不过，这些对初创公司的投资，还是无法与英伟达近期两项投资计划相比。如果将此前对初创公司的投资视为英伟达补足自身能力、部署有前景的应用领域的尝试，近期这两项投资，更像是英伟达通过合纵连横巩固自身AI霸主地位的努力。

英特尔是当前x86架构CPU的主要厂商，OpenAI虽未上市，但估值已超过不少美股上市公司。以3月融资时的估值计算，OpenAI是估值仅次于SpaceX和字节跳动的全球第三大独角兽。据近期市场消息，OpenAI最新估值还有可能站上5000亿美元。英伟达对这两家公司的出手也颇为阔绰。

如果英伟达完成1000亿美元的投资，OpenAI最大的“金主”将易主。早期投资者微软此前向OpenAI投资了至少130亿美元，但最多不超过196亿美元。根据软银为OpenAI 400亿美元融资出资75%的消息，软银的投资额则可达300亿美元。但这两家的出资都比不上英伟达。

英伟达与这两家公司的合作程度之深也备受关注。

与英特尔的合作中，在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制x86处理器，这些处理器将被集成到英伟达AI基础设施平台中。在个人计算领域，英特尔将面向市场推出集成英伟达RTX GPU芯粒（chiplet）的PC x86系统级芯片（SoC）。双方的合作将使英伟达成为英特尔服务器CPU的主要客户，以及SoC GPU芯粒的供应商。

通过投资，英伟达在AI芯片和系统的供需方面，还将自身和OpenAI紧紧绑定。根据合作内容，英伟达将助力OpenAI构建和部署至少10吉瓦的AI数据中心，这些数据中心包含数百万块英伟达GPU，首个吉瓦的英伟达系统将于2026年下半年在新一代Vera Rubin平台上部署。

AI格局迎来变化？

OpenAI接受英伟达的投资，并计划部署至少10吉瓦的AI数据中心，表明AI基础设施建设潮还在继续，给了市场一针强心剂。绑定了OpenAI，对英伟达而言同样意义重大。

英伟达的AI芯片有不少计入了报表中的数据中心收入，市场对这项收入的增速颇为关注。今年8月英伟达发布最新季度财报，该季度数据中心收入同比增加56%，略低于市场预期，当天盘后英伟达就跌了3%。英伟达需要确保这项收入还能保持快速增长。

与OpenAI合作的10吉瓦AI数据中心将为英伟达带来实打实的收入。今年8月，黄仁勋在财报电话会上表示，建设1吉瓦容量的数据中心成本在500亿至600亿美元之间，其中约350亿美元用于购买英伟达芯片和系统。

此外，去年英伟达的客户集中于几大云厂商曾引起市场忧虑。今年以来，英伟达持续在全球范围内寻找新客户和市场，包括推动面向工业等领域的“AI工厂”建设、抓住主权AI机遇在全球多地建设AI基础设施，这些举措的目的也都包括为产品打开销路。如今直接与大模型厂商合作，某种程度上也使下一代芯片平台的销路有了保障。

更微妙的一点是，英伟达的一些云厂商客户在自研ASIC（专用集成电路）芯片，对英伟达构成长期威胁。其中一些云厂商与博通合作，OpenAI近期也传出与博通合作。博通在本月早些时候透露，公司从新客户处获得超100亿美元AI芯片订单，市场分析认为这名新客户可能是OpenAI。有市场分析人士告诉记者，这些厂商自研芯片的动力在于，英伟达十分强势，毛利率在60%以上，客户不愿看到情况一直如此。

这种情况下，英伟达通过投资的方式与OpenAI绑定，也是在抵御ASIC阵营侵蚀的风险。

英伟达对英特尔的投资，也可视为应对ASIC阵营、GPU阵营其他厂商挑战的回应。投资消息宣布当天，英伟达股价涨超3%，博通跌0.24%，AMD跌0.78%，一定程度上反映了市场情绪。

在谈到两家的合作时，英特尔CEO陈立武直言这是一个“改变游戏规则的机会”。黄仁勋称，此前英伟达的NVLink72机架架构只适用于英伟达构建的CPU，无法与x86生态融合，限制了系统规模扩展，双方合作后，英特尔x86 CPU可以直接集成到NVLink生态中，没有了此前的问题。可预见，这两家若合作顺利，有助于共同开拓市场，AMD、博通等厂商则将面临新的压力。

不过，英伟达和英特尔各自作为GPU和CPU领域的强势方，双方能在多大程度上合作并使双方受益，仍有待观察。两家之间的竞争关系也并未消失，英特尔旗下有AI芯片业务，英伟达也有自研CPU业务，且采用Arm架构，与英特尔的x86分属不同路线。

OpenAI的AI数据中心建设计划则有待逐步推进。英伟达的注资不会一步到位，而是会随着数据中心建设的进程而逐步到位。这也不是OpenAI唯一的基础设施建设计划，而是作为“星际之门”基础设施建设项目等的补充。

无论如何，这两笔数额巨大的投资，已经使AI生态中备受瞩目的三家厂商有了新的关系，巨头之间的合纵连横或将重塑AI竞争格局。

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